财联社8月5日电（编辑 杨斌）转债市场近期出现一种有趣的现象：尽管新券供给正在恢复，密集上市的节奏加快，但新债的表现却愈发强劲。上市首日便触及57.30%顶格涨幅的情况，如今已不算稀奇，不少转债在上市一周内价格直接翻倍。机构普遍判断，这种供需失衡的局面，短期内恐怕难以扭转。
今日，江农转债正式挂牌交易。开盘即飙涨30%，引发两次临时停牌。尾盘复牌后，价格稳稳锁定在57.30%的首日最大涨幅上限。
这股打新热潮持续升温，收益颇为可观。昨日上市的久吾转02，首日大涨57.30%后，今天继续封死在20%的涨停板上。7月31日上市的科博转债，前两个交易日连续涨停，最新成交价已突破200元大关，上市不足一周便实现翻倍。
进入6月以来，新券供给量确实有所增加。虽然部分大额转债未能重现首日57.30%的涨停盛况，但在10亿元以下的小额新券中，强势走势成为常态。盛德、通合、三江、华峰等转债，上市后大约一周时间价格便翻倍。特别是7月3日上市的三江转债，首周涨幅逼近250%。
图：6月以来新上市转债的表现
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
中信建投固收首席曾羽分析指出，流通盘小、大股东半年内禁售且无法强赎转股等因素，导致转债新券在上市初期长期存在超额收益。过去一年的数据显示，这一收益空间进一步打开。据其测算，若以上市次日收盘价买入并持有10个交易日，历史平均单只新债可获1.39%的超额收益；而在过去一年，这一数字提升至5.78%。
财联社此前多次报道过存续转债规模缩水、新券稀缺性提升的问题。今年2月初，沪深北交易所虽发布“推出优化再融资一揽子措施”的通知，重点支持优质及科创企业融资，加上审核节奏边际加快，转债供给确有恢复迹象，但存量转债缩水的趋势并未因此止住。
刚刚过去的7月，共有15只转债首发上市，单月新券数量创下三年来新高。截至2026年，累计已有38只转债上市，合计融资410.27亿元。然而，存续转债市场规模已不足5000亿，较去年年末又萎缩了近600亿元。
曾羽认为，供需失衡的现状短期难改。2027年前到期转债余额约2000亿元，而当前交易所受理及后续环节的拟发行规模仅700多亿元。随着多资产固收+产品迅猛发展，未来一段时间新债发行量预计仍无法满足配置需求，“稀缺性”特征依然显著。
除次新转债本身的稀缺性外，中信证券FICC团队指出，策略有效性还源于转债ETF占比上升带来的博弈效应。投资者预期次新转债纳入指数可能推高价格。数据显示，截至2026年7月底，可转债ETF市场规模占比升至11.83%，较年初的8.46%进一步提升。
不过，上市初期的大幅上涨也推高了估值，带来更大的波动风险。观察6月以来上市的新券，部分转债在上市一周后的转股溢价率甚至超过100%。
曾羽表示，尽管新债短期面临高估值风险，但历史数据表明该策略有望获取长期收益。近期新发转债中“硬科技”成分较高，在传统策略择券空间大幅压缩的背景下，适度小仓位参与新债交易，有望起到一定的替代作用。
