2026年第30周，7月20日至24日，韩国股民又遭了一劫。周一跌势凌厉；周二盘中深幅反弹，尾盘勉强翻红；周三上蹿下跳，收盘微绿；周四全线反攻，KOSPI指数重新站回7000点上方；周五刚以为曙光初现，结果暴跌5.72%，定格在6690.62点，妥妥的黑色星期五。
股民带着惊魂未定的心情熬完周末，战战兢兢地迎来了第31周——这一周注定要写进股市史册。
7月27日，星期一，市场迎来技术性修复，KOSPI指数收报6755.75点。
7月28日，星期二，上午9:07，KOSPI指数触发卖方边车熔断机制，程序化卖单暂停交易五分钟。紧接着10:13，一级全市场熔断启动，交易暂停20分钟。全天最终收于6023.66点，单日暴跌10.84%。SK海力士更是一路狂泻，收跌14.70%，创下该股历史最大单日跌幅纪录。黑色星期二，只有更黑，没有最黑。
散户终于忍无可忍
7月29日，星期三，上午9:40，散户们开始在首尔汝矣岛国会大厦前聚集，举行名为“呼吁股票市场正常化之集会”的活动。现场摆放了数十个白色吊唁花圈，仿佛在祭奠那些凭空消失的账户本金。
与此同时，国会大厦内，政务委员会正在召开听证会。
10:15，韩国金融服务委员会（FSC）主席李亿远公开致歉，承认监管机构未能满足公众信任要求，在引导预期和规范高风险产品方面存在缺位。
随后，韩国金融监督院（FSS）院长李灿镇也表达了歉意，并表示监管层正竭尽全力恢复市场信心。
10:50，韩国财长（兼任企划财政部长官）具润哲坦言，政府在今年早些时候引入单只股票杠杆ETF时“考虑不周”，未能充分预判这类产品在极端波动下的破坏力，对此深表遗憾。
金融系统的高层集体道歉，实属罕见，在一定程度上安抚了股民情绪。
但股民们尚不知道的是，早在巴西圣保罗时间7月28日下午三点、即韩国首尔时间7月29日凌晨三点，青瓦台政策室长金容范随同李在明总统出访巴西期间明确表示：当前阶段没必要启动股市平准基金，暂不实施直接资金托底的救市措施。
他认为，本轮下跌源于市场对AI半导体估值的再平衡，属于正常的自发调整。暴跌不能全怪罪于单只股票杠杆ETF，高波动的根源在于散户交易占比过高、衍生品泛滥以及指数过度集中于两家半导体巨头。
11:00之后，“政府不救市”的消息在韩国全网发酵，国会大厦前集会的散户情绪迅速激化。大量网友在线声援并陆续赶赴现场，集会规模不断扩大。随着直播画面广泛传播，政府拒绝出手的态度彻底点燃了散户怒火。他们指责总统在股市上涨时收割政绩，下跌时却将风险全部甩给普通投资者。
11:30左右，受“不救市”消息冲击，指数快速跳水，再次触发全市场熔断，暂停交易20分钟，这是年内第九次全市场熔断。当天早盘此前已先行触发卖方边车机制，临时限制程序化卖单5分钟。韩国股市再破纪录：首次出现连续两个交易日（7.28、7.29）触发全市场熔断的情况。
当日股指最终收于5663.24点。股市收盘后，国会大厦前的集会结束，花圈保留至傍晚。花圈上的标语触目惊心：
“投资者保护只是嘴上说说？”
“严惩屠杀蚂蚁投资者的凶手！”
“用选票报复你们！”
你可能觉得韩国散户有些过分。没人拿枪逼着你进股市，就像没人拿枪逼着你进赌场，既然是自愿入场，就该愿赌服输，何必迁怒政府和总统？该跳楼跳楼，该跳江跳江，跟政府有什么关系？
不过，若审视这届政府及李在明总统的所作所为，你的想法或许会改变。
“股神”李在明总统
2022年3月，李在明首次竞选总统，以微弱劣势败给尹锡悦。2025年，尹锡悦遭弹劾罢免，触发临时总统选举。李在明成功当选，并于2025年6月4日正式就任韩国总统。
李在明的竞选与施政纲领核心只有一条：把股市搞上去。
长期以来，韩国家庭资产中超过75%集中在实物资产，主要是房地产。楼市泡沫如同“房间里的大象”，日益难以回避。而金融资产（存款、股票、基金、保险等）占居民资产比例不足25%，其中股票占比不到10%。
为何韩国民众偏爱炒房而非炒股？因为韩国上市公司主要被财阀垄断，KOSPI七成市值掌握在三星、SK、现代、LG四大财阀手中。仅三星电子与SK海力士两只股票，合计市值占比就高达51%至57%。这些家族企业虽直接持股比例极低（头部财阀家族直接持股普遍仅2%至5%），却通过金字塔持股、子公司交叉持股、库存股及内部关联交易等手段，牢牢掌控庞大的上市集群。
他们严重漠视小股东权益，加之韩国政府对小股东保护力度极弱，甚至常沦为财阀的同谋。在韩国上市公司里，小股东简直形同虚设，更像是任财阀宰割的羔羊。因此，有财力的人选择炒房，无财力如家境普通的年轻人，才被迫入市炒股。
国际投资者对韩股向来谨慎，由此形成了著名的“韩国折价”现象：即便盈利能力、资产水平与海外同行相近，韩国上市企业的估值长期显著低于欧美甚至日本同类企业。
总统李在明的策略便是将资金从房市赶入股市。他竞选时喊出“KOSPI站稳5000点”口号，宣称股市上涨能让普通国民共享半导体AI产业红利。
他还现身说法，公开出售自住30年的房产，释放“房产收益见顶、股市更具投资价值”的强烈信号。2025年5月28日，李在明更是直播买入4000万韩元KOSPI200、KOSDAQ150宽基ETF，承诺就任后每月持续定投，号召国民资金从房地产转向股市。
上台后，李在明推动《商法》修订：规定董事须对全体股东负责而非仅大股东；强制回购股份注销；以税收优惠鼓励提高分红；严打非法做空等。
政府宣传部门大肆宣扬总统修复“韩国折价”的伟大改革，强调其好处：引导社会资金从房地产转向资本市场，依靠股市财富效应拉动内需、促进养老资产增值，修复上市公司估值。
市场火热期间，李在明走访地方市集，当散户当众分享买入三星电子、SK海力士大幅盈利时，李在明正面回应，媒体全程直播。政府宣传部门还不断推出“炒股改命”的小作文和故事。
在总统号召和举国之力推动下，散户跑步入市，KOSPI股指从2025年6月4日李在明上台时的2770.84点一路狂飙。2026年1月27日收盘于5084.85点，正式宣告进入“5000点时代”，这是韩国股市历史性的一天。
2026年5月27日，韩国股市再迎历史性时刻，单一股票两倍杠杆ETF（标的为三星电子、SK海力士）正式上市。开盘即快速冲高，触发上涨侧边车熔断，最后收高2.25%于8228.70点。
自此，韩国进入全民疯狂加杠杆爆炒阶段。场外杠杆、场内杠杆、标的杠杆三层嵌套，韩国股指宛如三节火箭，直冲云霄。6月19日，盘中创下9385.59点的本轮最高纪录。
不幸的是，火箭终将坠落。杠杆内含的追保强平、连环爆仓机制开始发力，将韩国股市吸入死亡漩涡（原理详见前文）。具体第一块多米诺骨牌是什么已不重要。
韩国KOSPI主板六月触发三次全市场熔断，七月截至目前已触发四次。韩国自2000年引入熔断机制，前25年仅发生6次全市场熔断，而今年半年不到已发生9次，令全世界目瞪口呆。
散户，特别是加杠杆全仓梭哈两倍ETF的年轻散户，遭到血洗。根据2026年7月13日韩国金融监督院的摸底数据，超120万个散户账户触及警戒线，收到追加保证金通知，32万至46万个账户被强制平仓清零。自杀、他杀事件激增。7月14日，韩国金融服务委员会甚至向内阁提交了《经济危机家庭自杀预防对策》。
看到这里，你或许能理解散户的愤怒了。29日星期三国会花圈集会合法合规，合情合理。
当天开盘前，SK海力士发布第二季度财报，营收79.32万亿韩元，营业利润60.54万亿韩元，创历史新高，但低于市场一致预期。SK海力士股价盘中最深跌幅接近18%，收跌9.61%。KOSPI股指收跌5.98%于5663.24点。
盘后，另一则消息开始发酵。媒体扒出韩国公职人员伦理委员会于2026年3月26日公示的年度财产申报（统计基准日：2025.12.31—2026.3月初），发现李在明登记在册的ETF持仓余额为零。具体哪几天卖出无法查实，但可以肯定的是，完整清仓操作完成于2026年3月底之前，此时KOSPI指数大约在7800至8300点区间。
韩国股民一天连受两记重锤，简直气疯。上午十一点多得知政府“不救市”表态，下午又发现那个直播卖房买股、极力说服大家炒股的总统，早在今年三月底前就已清仓，赚了两三倍离场。
当然，他后来是否重新进场，甚至加杠杆炒作杠杆ETF，是赚钱退出还是被连环雷炸死，大家其实并不知晓。但大众选择相信他大概率是揣着两三倍回报全身而退。
30号星期四，当地时间10:00，三星电子发布第二季度财报，营收171.5万亿韩元，营业利润89.5万亿韩元，同比增加1813.8%。虽超预期，但管理层对存储中长期景气程度表态偏谨慎，KOSPI股指冲高回落，收跌1.23%于5593.56点。好在全天未触发边车熔断或全市场熔断，谢天谢地。
7月31日，星期五，开盘大幅冲高，触发买入侧边车熔断机制。日内最高触及6612.11点，盘中最大涨幅接近18%。最后收于6595.45点，上涨1001.89点，涨幅17.91%，创韩国KOSPI历史最大单日收盘涨幅。SK海力士封住涨停，涨幅30%，为历史首次。三星电子涨26.81%。
SK集团董事长崔泰源在暴跌行情中买入的SK海力士股票，仅一天就浮盈约14.3亿韩元（约合人民币674.96万元）。
波澜壮阔的一周行情至此落幕。注定不平凡的2026年中场休息。
残酷的游戏
你是否觉得散户该高兴了，毕竟涨了？别忘了，大部分散户，尤其是加了杠杆的那部分，已被爆仓清零。没加杠杆的散户被活埋后，若挺过这一个多月，或许还有救起的可能。但被一枪爆头的杠杆散户，绝无生还可能。
有人说7月31日的上涨行情，部分归功于7月29日晚间紧急出台的补救监管新政，该新政于7月31日执行。
一、单一股票杠杆ETF门槛从1000万韩元上调至3000万韩元；
二、只接受现金担保，禁止股票质押参与；
三、暂停审批新增同类单一股票杠杆ETF；
四、限制产品广告宣传，强化风险提示；
五、讨论长期方案，未来或将杠杆ETF仅向专业投资者开放。
但这几点中，第三、四项是中长期才能见效的措施。第一、第二项虽当即起效，问题是许多散户已死，门槛抬不抬高对当天交易几乎无影响。
真正产生影响的是外资净买入7.2万亿韩元，创下史上最大单日净流入；而散户净卖出7.09万亿韩元，本土机构小幅净卖出。外国投资者为何又冲进韩国股市？因为超跌太多，跌出了黄金坑，他们进来从散户手中接收这些血染筹码。你还得感谢他们，若不进来，还得继续跌。谁让韩国政府不救市呢。
韩国散户真的能被活活气死。总统亲自卖房买股，全程直播；与散户互动，煽动财富效应，全程直播；让宣传部门天天发“炒股改命”小作文；然后自己急流勇退；又推出自带杠杆产品，放宽场外场内杠杆，三层嵌套，标的高度集中，任何风吹草动都会引发连环爆仓，陷入死亡漩涡。
他们就这样开着一辆装满人且刹车失灵的大巴车，全速冲向悬崖。有时，你不得不感叹世界的确是个草台班子。
结果，无数上了杠杆的散户被爆头，此生无法翻身。这其中大多数是想靠炒股改命的中低层年轻人，倒是改了命，命没了。
而同时，提供场内外融资及交易平台的各种金融机构赚得盆满钵满。外国投资者低吸高抛，也赚得盆满钵满。讽刺的是，总统李在明实现了他的政绩承诺，“在任内让KOSPI站上5000点”。就算现在如此暴跌，KOSPI仍有6595点。
只有散户，死了一地。看起来，这像是总统、金融机构、外国投资者等合谋对散户的围猎绞杀，然而显然他们没有合谋，至少没有明着合谋。他们只是在各自追求自身利益最大化。你不能怪狼为何吃人，也不能怪狼竟然搞团队合作吃人，一狼假寐，一狼偷袭。
2026年的夏天，这是最美好的夏天，也是最残酷的夏天。
