过去一周，A股市场走势呈现震荡与分化并存的态势，三大指数表现参差不齐。到了周五，电子、通信等硬科技赛道迎来了超跌后的反弹。经历了7月份的大幅波动后，市场关注8月科技风格能否继续修复。除了AI产业链，从再平衡的视角看，还有哪些行业值得布局？以下是本周各机构的研判观点。
中信证券认为，调整基本结束，8月有望迎来修复。
本轮A股的调整，本质上是拥挤交易的修正，并非韩国式去杠杆带来的冲击。这可以从几个维度看出：整体杠杆水平尚属安全，7月上涨股票数量接近全部A股的一半，远高于6月；对比全球历史上典型的去杠杆行情，当前A股融资回落幅度并不剧烈；ETF市场资金持续流入，尤其是科技类ETF为市场提供了充足的流动性支持。预计8月市场普遍修复的概率在增加，但这并非简单的超跌反弹，非AI板块的负面叙事有望边际改善，资金环境也支持适度修复。配置方面，建议增配能化、有色、非银和创新药；科技板块内部则需借反弹优化持仓，重新回归基本面、产业地位及中长期盈利能力的定价逻辑。
中国银河证券指出，再平衡格局延续，指数下探空间显著收敛。
在市场调整期间，杠杆资金的风险偏好明显下降，两融余额持续回落，阶段性降温缓解了前期赛道的拥挤压力。与此同时，场内股票型ETF逆势净流入，资金逢低布局，为指数提供了底部承接力量。短期来看，市场大概率以震荡整理和结构再平衡为主。随着赛道拥挤度降低、国内政策持续托底以及长线资金入场，指数进一步下跌的空间已显著收窄。进入8月，上市公司半年报密集披露，可持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的。中长期看，科技成长产业趋势并未终结，后续行情将从普涨转向依靠业绩筛选的结构性机会。
方正证券判断，超跌反弹的窗口期到来。
5月至6月非科技板块经历明显调整，7月科技大幅回调，市场通过轮流调整释放了绝大部分压力，后续有望进入超跌反弹阶段。由于指数刚经历快速调整，融资余额显著下降，市场筑底修复的过程可能会拉长，波动率随之下降，但这有利于行情的稳健发展。往后两个月属于修复行情的有利时间窗口，市场有望迎来普涨修复。建议继续关注三方面配置机会：一是科技股的超跌反弹；二是HALO资产逢低布局的机会；三是调整时间较长、负面压制因素基本解除且具备一定催化因素的非银金融板块。
兴业证券强调，调整没有改变AI板块景气度。
本轮调整改变的是股价位置、估值和筹码层面的“分化”，未改变景气层面的“分化”。因此，对于已跌出性价比的优质硬科技资产，从长期配置角度看，当前已迎来较佳的布局位置。多数AI核心赛道的拥挤度已回落至底部，过去一个月相较于海外已有不小程度的超跌，建议重视光通信等北美算力链龙头。
开源证券提示，关注科技股交易拥挤度是否回落至合理区间。
经过7月的剧烈调整，科技行情的压力得到部分缓解，流动性压力有所释放。本轮科技股调整剧烈的原因之一是拥挤度较高，导致筹码结构脆弱。历史经验显示，拥挤度下降往往带来风格切换。因此，下一阶段的核心观测变量是交易拥挤度能否真正回落至合理区间。短期看，若拥挤度下降，建议投资者做好风格再平衡，市场将继续寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具备业绩支撑的方向。中期看，市场上涨逻辑未变，但需降低斜率预期；科技仍是主线，但下一阶段的收益来源将是科技板块内部的重新筛选，而非板块整体估值的继续抬升。
中泰证券认为，当前市场胜负手仍在于全球AI周期。
在判断AI周期尚未见顶的前提下，两融杠杆资金大幅去化，绝对收益资金止损出清后，市场阶段底部已临近。8月中旬前，市场处于震荡筑底期，待海外扰动因素进一步稳定后，流动性释放有望推动市场上行。短期可关注红利板块中与中国制造核心资产密切相关的能化（油运）、工程机械、电力设备。中期看，科创50代表的高端制造龙头已进入中长期底部区间，可逢低布局；黄金、有色亦进入配置区间。
华安证券表示，当前市场具备良好的布局性价比。
7月以来市场快速大幅调整，成长风格和创业板指的跌幅已超过历史上产业周期演绎同阶段相似情形下的调整幅度。近期市场已出现超跌态势，具备较好的布局性价比。产业主线的超跌与基本面无关，主要源于海外情绪映射和资金面交易性因素。当下海外市场科技方向已企稳回升，国内科技公司半年报预告显示景气度依旧高增。经历深度调整后，AI产业上中游环节存在超跌反弹、估值修复的布局机会。建议关注两条投资线索：第一条核心主线是AI产业链，尤其是聚焦上中游等算力硬件环节；第二条主线是受益于AI链扩散及催化的领域，主要包括机械设备、机器人、游戏、软件等。
国海证券指出，光模块和国产算力或是短期弹性较大的方向。
从短期反弹高度来看，9月之前，光模块龙头和国产算力可能是弹性较大的方向。最近一个月，电子和通信板块前期高度集中的筹码结构压力已得到一定缓解，科技龙头融资余额也有所回落。光模块方向拥挤度消化较充分，业绩确定性较强，超跌后性价比较优。国产算力拥挤度虽不低，但自主可控逻辑逐渐加强。从降低持仓波动的角度，可关注二季度基金筹码松动，但半年报预期较佳的电池材料、锂矿、非银和创新药等方向。
国信证券认为，红利资产表现有望延续。
近期A股红利资产表现占优，主要因为科技板块回落引发市场调整，前期主导科技股的资金出现离场。当前科技板块仍在消化前期超额收益，在长线资金入市背景下，相对性价比较高的红利资产表现有望延续。行业配置上建议投资者注重均衡，除红利资产外，关注成长板块的内部扩散，基本面具备优势的医药、券商，以及白酒等内需相关领域。
长城证券提出，由“科技抱团”转向更加均衡的配置思路。
短期内A股可能继续面临震荡筑底局面。但是，海内外科技股杠杆风险已逐渐释放，A股资金面存在托底，国内政策预期逐渐提升，当前时点可以更加乐观。随着半年报业绩逐渐披露，市场将更加注重科技板块的“业绩验证”情况。后续配置建议由前期的“科技抱团”逐渐转向更加均衡的配置思路。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
作者：汪友若
