这一波拉升分量不轻，它向市场传递出一个信号：那些最紧迫、不带感情的机械式抛售，恐怕快要见底了。
——隔壁韩国昨天还是一片哀嚎，今天却已响起欢呼。
韩国综合股价指数（KOSPI）单日飙升18%，创下历史最大涨幅纪录。SK海力士直接封死涨停板，涨幅达30%；三星电子盘中一度暴涨27%。
这波行情背后，主要有两大推手：
其一，美国股市昨晚率先回暖，给了韩国市场极大支持。这对韩国而言至关重要。
其二，韩国政府出手稳盘。一方面提高杠杆ETF的保证金要求，遏制过度投机；另一方面宣布计划继续向AI产业投入近140亿美元，为长期产业预期兜底。
回顾此前的暴跌，三星和SK海力士公布的财报其实并不难看。业绩并未崩盘，真正崩溃的是市场情绪。如今回头看，企业的赚钱能力尚在，AI订单还在，HBM需求也还在。
因此，我们将此次上涨定义为——一场由基本面支撑的暴力缓解性反弹。早在暴跌前夕，我们在《环球市场笔记》中就预言，韩国股市将跌破6000点，但在5600点附近会出现反弹。
今日外资净买入额高达7.8万亿韩元，而韩国散户则净卖出约8万亿韩元。这是一次意味深长的换手：受杠杆打击的韩国散户集中离场，外资交易盘与空头回补资金迅速承接了抛压。
不过，18%的涨幅虽壮观，却并不意味着底部确立。
首先，仅凭一天的上涨难以确认底部。从数据看，下跌17%后反弹18%，仅仅接近回到原点。周五的暴涨修复了价格，却没修复此前留下的杠杆损失、信心裂痕和流动性创伤。真正的底部，需要后续数个交易日的稳定来验证，而非单日涨幅。
其次，周五日内逆势做空韩国股市的性价比极低。这更多是快钱在追涨和回补空头（上涨质量一般，卖压消失得快，信心恢复得慢），长线机构仍在观望，甚至借反弹减仓（快钱已回流，长钱未至）。我们预计，今日涨幅中约2/3来自仓位修复、空头回补及强制卖盘消失；剩余约1/3则源于微软、亚马逊、三星与SK海力士提供的基本面支撑。
可以肯定的是，未来一段时间，韩国股市仍可能频繁出现5%—10%级别的大幅波动。只要这种波动持续，韩国股市就尚未真正康复。
来源：华尔街情报圈
