红星资本局7月31日讯。就在前一晚，宇树科技股份有限公司（下称“宇树科技”）抛出了《首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告》与招股意向书，正式敲开了科创板IPO的大门。
根据披露内容，宇树科技这次打算公开发行4044.6434万股，这一数量占发行后总股本的10%，使得发行后的总股本定格在40446.4340万股。大家记住这几个代码：证券代码是688836，网下申购代码也是688836，而网上申购代码则是787836。
▲在上海2026世界人工智能大会上，观众观看宇树科技的G1人形机器人进行机器人拳击比赛 据视觉中国
再看时间轴，初步询价定在2026年8月5日，网上和网下的申购都安排在2026年8月10日，最后的缴款日是2026年8月12日。这次发行不卖老股，全是新股，采用战略配售、网下询价配售加上网上定价发行的组合拳。保荐机构兼主承销商由中信证券股份有限公司担任。
作为“杭州六小龙”之一，也被市场视为A股人形机器人第一股的候选者，宇树科技的上市脚步一直备受瞩目。红星资本局梳理发现，此次披露的文件中有几个关键点值得深究。
实控人通过特别表决权机制，掌握65.31%表决权
这次IPO最核心的治理结构调整，莫过于特别表决权（AB股）机制的设置。发行前，实际控制人王兴兴直接持有公司23.8216%的股份，同时还通过上海宇翼股权激励平台间接持股。规则规定，每一特别表决权股份拥有10票表决权，普通股份则为1票。
因此，发行前王兴兴合计控制的表决权比例高达68.78%；即便经历本次发行，他及其控制的平台合计持股比例降至31.29%，但凭借特别表决权，其合计表决权仍保持在65.31%。
所谓特别表决权机制，也就是常说的“同股不同权”或双重股权结构，本质是将股份分类，让创始人或管理层持有的股份享有比普通股更高的投票权。
这把“双刃剑”有利有弊。积极角度看，它确保了创始团队在上市后依然能掌控公司的战略方向，防止因股权稀释而丢失对长期技术路线的控制权，这对正处于快速迭代期的机器人企业来说至关重要。
公告也明确，实控人不仅能决定股东会普通决议，对特别决议同样拥有决定性影响。
但风险也随之而来：中小投资者在重大事项上的话语权被压缩，公司治理内部的制衡机制面临考验。
拟募资42亿元，近九成投向研发
招股书显示，宇树科技计划通过IPO募集资金42.02亿元。按新股占比10%测算，对应估值约为420亿元，最终估值需经初步询价确定。所有募投项目均紧扣主营业务，其中约85%的资金将砸向各类研发项目。
具体四大方向如下：智能机器人模型研发项目需资20.22亿元，占比约48%；机器人本体研发项目需资11.10亿元，占比约26%；新型智能机器人产品开发项目需资4.45亿元，占比约11%；智能机器人制造基地建设项目需资6.24亿元，占比约15%。
▲宇树科技创始人、CEO王兴兴（资料图） 据视觉中国
红星资本局注意到，近年A股IPO中，如此高比例的研发投入颇为罕见，这侧面印证了宇树科技坚持“技术驱动”的战略定力。
获得最大资金支持的智能机器人模型研发（即具身智能大模型），凸显了公司正从单一硬件制造商向“硬件+AI模型”双轮驱动模式转型。
至于制造基地建设，则旨在扩充产能并提升规模化交付能力——对于人形机器人从“实验室”迈向“规模化场景应用”而言，这是必经之路。
核心员工深度绑定，王兴兴自掏1500万跟投
公告透露了两份高管与核心员工专项资管计划，用于参与战略配售。
1号资管计划募集上限为2.185亿元，共有161名核心员工参与，其中财务总监王枫、董事会秘书傅风华各认购700万元；2号资管计划成立于7月2日，规模5300万元，由10名高管及核心员工参与，董事长、总经理、CTO王兴兴个人认购金额高达1500万元。
两份计划的锁定期有所不同：面向广大核心员工的1号资管计划，获配股份锁定12个月；包含王兴兴在内的高管团队参与的2号资管计划，锁定期长达36个月。
值得注意的是，王兴兴作为实控人，已持有大量股份并通过特别表决权掌控公司，理论上无需额外增持。此次他自掏腰包参与战略配售，向市场传递出一个清晰信号：创始人长期看好人形机器人的商业化前景，并无急于套现离场之意。
同时，核心团队全部以自有资金参与，且自愿接受更长的锁定期，显示出对企业长期价值的信心。
从人才激励来看，这种安排有助于牢牢绑定核心骨干利益。当前人形机器人、具身智能赛道的人才竞争已进入白热化，算法、硬件、控制工程师争夺激烈。允许上百名核心员工以IPO发行价参与战略配售，相当于为他们打开了一级市场的投资通道，这比期权更为直接有效。
红星新闻记者 王田
