7月30日，世界黄金协会公布2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》。数据显示，黄金ETF录得45吨净流出，成为拖累当季投资需求的关键因素。
进入7月后，伦敦现货黄金价格在4000美元/盎司关口附近反复拉锯。尽管金价维持高位震荡，但资金通过黄金ETF持续布局的迹象明显，部分产品的规模与成交活跃度均有所上升。
业内观点认为，短期来看，美联储政策预期、美元走势及地缘风险仍是左右金价的主要因素；不过，全球央行购金行为及避险情绪，依然为黄金的中长期配置提供坚实支撑。
世界黄金协会：
二季度全球黄金投资需求同比下滑46%
北京时间7月30日，世界黄金协会发布2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》。
报告显示，今年第二季度全球黄金ETF、金条与金币的投资量降至262吨，较上年同期下降46%。其中，黄金ETF净流出45吨是导致当季投资需求减弱的主要原因，这使得上半年整体净流入缩减至18吨。分析指出，流出压力主要源于金价回调，特别是在6月份，全球投资者减持了74吨；北美地区在该季度流出规模居前，投资者因上调通胀与利率预期，叠加美元走强，进一步加剧了该地区黄金ETF的净流出态势。
2017年上半年至2026年上半年的全球黄金ETF季度需求（吨）及资产管理总规模（十亿美元）；图源：世界黄金协会
相比之下，金条与金币投资表现相对平稳，二季度同比微降3%；得益于第一季度的强劲表现，上半年金条与金币总需求较去年同期增长21%。此外，在亚洲市场的推动下，二季度场外投资达到327吨，带动该板块上半年总需求攀升至571吨。
报告分析称，二季度各市场金条与金币需求普遍环比回落，这主要反映了在前两个异常强劲的季度之后，市场回归常态化的购买节奏。在此背景下，二季度的疲软更多是从高位回归正常水平，而非基础投资需求的实质性转弱；除越南、伊朗、澳大利亚和瑞士外，多数市场上半年同比表现总体向好。
2025年、2026年的第二季度全球黄金需求量；图源：世界黄金协会
除了上述投资需求，黄金总需求还涵盖金饰需求、科技用金、央行购金以及场外交易活动（即场外需求）。报告指出，随着金价从2026年初的历史高点回落，二季度全球黄金总需求同比持平，规模为1269吨。上半年全球黄金总需求则同比增长2%，达到2522吨，折合金额约3800亿美元。值得注意的是，二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增幅达62%。
世界黄金协会预计，下半年黄金需求的增长主力仍将是投资需求，且这一动力将日益受到场外交易活动和亚洲买盘的支撑。对于北美地区的黄金ETF而言，当前的主要阻力在于持有黄金的机会成本。美债实际收益率走高以及货币政策预期的变化，可能会抑制三季度黄金ETF的资金流入。目前市场预期美联储将在2026年10月加息一次，同时美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率正逼近2.5%这一历来与较高持金机会成本相关的水平。不过，即便加息落地，也不必然对黄金构成利空影响。
“在资产配置多元化、通胀对冲和风险对冲需求的支撑下，全球央行有望再度实现强劲的年度购金表现，但全年需求量可能低于2025年。”该报告表示。
数据显示，LBMA（伦敦金银市场协会）午盘金价二季度平均为4506.29美元/盎司，虽较一季度创纪录的均价低8%，但仍高于2025年二季度均价37%。步入7月，伦敦现货黄金价格在4000美元/盎司附近持续震荡。
2025年年底至今的伦敦现货黄金价格走势；图源：同花顺
中粮期货研报指出，短期黄金资产机遇与风险并存，整体投资策略不宜追高重仓，建议逢低分批布局；同时，建议在投资组合中将贵金属配置比例控制在5%-15%，通过分散配置来降低投资风险。
7月以来黄金ETF
持续获资金流入
回顾历史，黄金ETF的资金流向是影响黄金市场的重要因素之一。近期，全球黄金ETF周度流向已转为净流入，北美、欧洲等主要市场均重新转为买入状态。进入7月以来，全球最大的黄金ETF（SPDR黄金ETF）持仓净流出的趋势出现明显放缓。
Wind数据显示，截至7月28日，SPDR黄金ETF持仓较7月初增加3.37吨。具体来看，7月20日至7月23日期间，该ETF连续4个交易日获增持，累计新增超10吨。其中，7月20日单日新增4.57吨，创下自6月18日以来最大的单日增持记录。
7月以来，境内市场黄金相关ETF同样迎来大量资金进场，整体呈现净流入态势。据Wind数据测算，近一周（7月22日—7月29日），全市场20只黄金相关ETF净流入68.16亿元。其中，黄金ETF华安获资金净流入达36.34亿元，黄金股ETF永赢净流入15.21亿元。
中长期配置逻辑仍获机构认可
黄金股ETF永赢基金经理刘庭宇表示，近期黄金对利空因素表现出一定韧性，同时对利好因素更加敏感。随着美国通胀和就业数据的进一步变化，市场对美元信用以及全球货币政策方向的关注度提升，黄金的长期配置价值受到关注。在逆全球化、去美元化趋势下，作为传统避险资产的黄金，仍具备一定的配置价值。
展望后市，富国基金认为，黄金ETF的资金流出压力或已明显缓解，交易型资金正在从观望转向重新布局。若未来美债收益率和美元指数回落，黄金持有成本下降，ETF资金的流入有望为金价提供支撑。
美联储政策路径影响黄金短期走势
北京时间7月30日凌晨，美联储以9比3的表决结果决定维持利率不变，将联邦基金利率的目标区间继续维持在3.50%至3.75%之间。
颇为引人注意的是，有3人投出了反对票——克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利和达拉斯联储主席洛丽·洛根倾向于在本次会议上加息25个基点。这意味着，四分之一的FOMC票委倾向于本次就采取加息行动。
有外媒评论称，这是2016年以来首次有3名票委在政策调整方面投出同一立场的反对票。
7月以来，美国经济数据成为影响黄金价格波动的重要变量。随着市场持续博弈美联储货币政策路径，通胀、就业以及经济增长数据的变化，不断推动市场调整降息预期，进而影响美元指数和实际利率走势。
业内人士表示，当前黄金市场仍处于“经济数据与货币政策预期反复博弈”的阶段。一方面，强劲的经济数据可能削弱市场降息预期，对黄金形成阶段性压力；另一方面，若经济数据走弱、降息预期升温，则可能提升黄金的吸引力。
另外，地缘风险溢价近期重新抬头。特朗普称将打击伊朗以回应驻中东美军遭袭。据新华社援引美国福克斯新闻频道29日报道，美国总统特朗普表示将对伊朗发动打击，以回应其对驻中东美军的突袭。特朗普同时表示，与伊朗的对话还将继续。
作者：陈颖清 霍星羽 曾庆怡
