北京时间周四清晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）经过投票，以9票赞成、3票反对的结果，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。市场分析师指出，尽管美联储内部鹰派声音有所增强，但今年内维持利率不动仍是大概率事件。
此次会议引发关注的关键在于表决结果的分裂。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利以及达拉斯联储主席洛丽·洛根三人投下反对票，主张加息25个基点。据美媒报道，这是自2016年以来，FOMC政策会议上首次出现三张方向一致的反对票。
虽然投票细节暗示了会议期间的激烈博弈，但会后发布的声明并未透露任何关于辩论过程的信息。声明文本基本照搬了6月份的版本，仅在措辞上做出微调：将关于资产负债表框架的表述从“重申”调整为“继续执行”，其余内容完全一致。声明中评价称，美国经济在不确定性高企的背景下仍保持稳健扩张；通胀水平则处于高位，部分归因于供应冲击推高了能源等行业的价格。
美联储主席凯文·沃什在随后的新闻发布会上释放的信号依旧模糊。他一方面延续了强硬抗通胀的一贯立场，强调美联储对实现2%通胀目标的承诺坚定不移；另一方面又流露出些许鸽派倾向。在解释为何未选择加息时，他指出自上次会议以来，市场利率已显著上升，这意味着金融市场已在一定程度上代行了紧缩职能。
决议公布后，市场对加息的预期升温。截至北京时间周四中午，芝加哥商品交易所FedWatch工具数据显示，9月加息的概率达到63%，较前一日攀升7.2个百分点。
凯投宏观高级北美经济学家托马斯·瑞安向界面新闻分析，6月通胀数据意外下行或许是美联储按兵不动的主因，但这三张反对票表明，FOMC内部对通胀的容忍度正在降低。结合近期官员言论，若7月和8月通胀反弹，最快可能在9月议息会议上迎来加息。
国盛证券首席经济学家熊园认为，会上三名委员支持立即加息25个基点，反映出部分官员对通胀能否持续回落存疑。与此同时，沃什本人未展现明确的鹰派或鸽派立场，这种模棱两可的态度加剧了市场对美联储抗击通胀能力的疑虑。债市反应印证了这一点：10年期美国国债收益率在连续三日下跌后反弹，逼近4.7%，显示投资者要求更高的长期风险溢价，以对冲未来通胀与政策的不确定性。
尽管FedWatch数据显示9月加息概率突破50%，但受访分析师普遍判断，下半年美联储维持利率不变仍是基准情形。
熊园指出，当前美国经济环境既不支持加息——就业走弱、通胀回落、地产低迷、油价中枢下移，也不支持降息——经济韧性尚存、通胀仍超标值。因此，他维持年内大概率不加息也不降息的判断，主要风险点在于美伊局势反复，需重点关注油价中枢变化。
浦银国际首席宏观分析师金晓雯对下半年美国经济的基准判断是：增长动能减弱但韧性犹在，劳动力市场放缓。她预计霍尔木兹海峡最晚在三季度末重新开放，意味着通胀高点可能已过，这为美联储观察高油价及人工智能（AI）投资热对通胀的传导效应提供了时间窗口。除非海峡开放时间推迟至四季度甚至明年一季度，导致全球供应链中断和通胀压力远超预期，或者AI资本开支大幅推高通胀，否则年内加息可能性较低。
中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛同样认为下半年加息概率不大。他指出，三张反对票均来自地区联储主席，而多数FOMC成员立场中性，本质上仍坚持“数据驱动”路线，在未确认通胀边际强化前不愿仓促决策。此外，沃什呈现出明显的“外鹰内鸽、言行分化”特征。尽管他重申“对通胀零容忍”并致力于将通胀率降至2%，但其上任后提出的一系列主张，如推迟缩表、引入截尾均值PCE指标改革通胀观测体系、宣传AI可能压制长期通胀中枢以及设立专项工作组等，客观上延缓了加息决策进程。
“此外，沃什在多个场合暗示通胀风险已显著降低，并在会后发布会上强调抑制通胀‘无法一蹴而就’。”刘涛表示，“这一系列行为显示，其强硬表态之下实则暗藏宽松缓冲空间。”
