北京时间7月30日凌晨2点，美联储即将公布利率决议。
就在决议揭晓前，市场情绪却出现了罕见的分歧。根据芝商所“美联储观察”工具的最新数据，目前市场预期本次维持利率不变的概率约为七成，而选择加息的概率则占三成左右。
通胀压力的重现以及新任主席凯文·沃什的模糊立场，让这次议息会议充满了不确定性。市场人士分析，一方面，中东局势紧张导致油价反弹，推高了通胀上行的风险，使得加息的可能性再次进入视野；另一方面，这种不确定性很大程度上源于沃什上任后带来的变数。
市场陷入罕见分歧
在过去几年里，鲍威尔担任美联储主席期间，市场往往能依据官员讲话、经济数据和政策信号，对每次利率决议形成相对一致的预期。如今，沃什不再提供明确的前瞻性指引，市场正被迫适应这种更加模糊的政策风格。
瑞银集团首席美国经济学家Jonathan Pingle坦言，在他二十年的从业经历中，从未像现在这样对美联储的利率决定感到如此迷茫，上一次产生类似感觉还要追溯到本·伯南克执掌美联储时期。
对于凌晨公布的决议，市场首先聚焦于是否加息。综合来看，维持利率不变仍是主流观点。美国6月通胀数据超预期回落，这在一定程度上缓解了美联储加息的紧迫性。
在货币政策声明方面，鉴于沃什主张改革美联储与市场的沟通方式，投资者逐字逐句解读FOMC声明修改的空间可能会缩小。
如果美联储选择按兵不动，任何反对声音都值得关注。日益加剧的通胀担忧可能导致官员们意见相左。嘉盛集团全球研究主管Matt Weller指出，市场普遍预期FOMC将以10票赞成、2票反对的结果维持利率不变。具体而言，达拉斯联储主席洛里·洛根和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克最有可能投出支持立即加息的异议票。若出现第三位甚至第四位支持立即加息的成员，那将构成一个可信的鹰派意外。
尽管如此，意外加息的风险并未完全消除。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，虽然维持利率不变的可能性更大，但利率市场此前对7月加息的概率押注一直在30%至40%之间徘徊，这说明市场并未排除这一选项。一旦意外加息，美元将获得强劲支撑，贵金属和美股恐怕将继续承压。
市场推断美联储可能意外加息的一个主要理由，是沃什希望借此建立信誉。城堡证券（Citadel Securities）预测，美联储可能意外加息25个基点。该机构认为，这将强化沃什恢复价格稳定的承诺，此举也“将彻底终结前瞻性指引时代”，并强调美联储的独立性。
华泰证券在一份研报中也提到，提前加息可能更符合沃什的短期首要目标，而推迟加息以“驯服市场”的成本或许更高。首先，从博弈角度看，“出其不意”的策略更有助于市场戒断对“前瞻指引”的依赖；其次，从货币政策公信力角度考量，领先或同步于曲线加息更有利于压低风险溢价，即短期利率抬升有助于压低长端利率，尤其在通胀预期不稳的环境下。
上述研报进一步分析，如果7月不加息，且沃什严格执行废除前瞻指引的“新范式”，债券市场可能会开始定价沃什的“虚张声势”，甚至试探性推动金融条件放松，倒逼9月加息并可能推高所需加息幅度；反之，若7月加息，其主要意图可能是树立公信力，而非释放连续加息的信号。
若美联储最终选择加息，这标志着重大的政策转向，但也必将引发争议。纽约联储主席约翰·威廉姆斯在本月初已驳斥了通过加息来维护信誉的逻辑。他表示：“维护数十年来建立起来的信誉，应该根据现有数据作出最佳决策，而不是试图通过货币政策来影响信誉。”
悬念之外，更看沃什怎么说
无论美联储作出何种决定，沃什的表态都至关重要。
《华尔街日报》首席经济记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos撰文称，过去两个月，沃什一直强调恢复价格稳定，并表示美联储需对通胀负责。如果美联储最终维持利率不变，市场可能会追问：他为何没有利用此次会议证明此前的承诺并非空谈，以及未来何种条件会促使他采取行动。
如果美联储加息，沃什给出的理由将决定市场走向。Nick Timiraos进一步表示，若市场将其解读为对美联储长期未能实现通胀目标的回应，这可能预示着一系列加息的开始；而如果仅被视为应对短期冲击的一次性举措，其政策意义将大打折扣。
在重重悬念之下，疑虑正笼罩着市场。“鉴于新任美联储主席强调减少沟通，不确定性高于以往，美联储相关活动期间出现波动的可能性也高于往常。”Matt Weller说道。
由于投资者在美联储利率决议公布前保持谨慎，美元小幅走低。
美债收益率震荡走高，10年期美国国债收益率目前高于4.6%，30年期美债收益率突破5.1%。
当前的利率水平已令部分分析师担忧其对股票等风险资产的影响。利率上升通常会收紧金融环境，被视为对风险资产价格的不利因素。
摩根大通市场情报团队的策略师在一份报告中写道，就股票而言，关键在于收益率和利率预期上升的速度。“如果即将公布的数据或美联储的言论支持收益率进一步走高至4.8%以上，我们应该会看到对利率敏感的股票面临更大的压力。”
作者：陈佳怡
