｜2026年7月23日 星期三｜
高盛维持宝胜国际“买入”、滔搏“中性”评级，下调滔搏目标价至1.2港元
2026年7月22日，高盛发布了中国运动服饰的研报，针对2027年1月起耐克将终止滔搏、宝胜国际在内地线上经销业务一事，分别调整了这两家经销商的盈利预期与估值。高盛继续维持宝胜国际（3813.HK）“买入”评级，12个月目标价依然维持在0.49港元；对于滔搏（6110.HK）则维持“中性”评级，将目标价由2.2港元下调至1.2港元。由于宝胜国际线上业务对整体利润的拖累幅度较小，其估值未发生变动；相比之下，滔搏线上业务营收占比达22%、盈利贡献更高，面临的业绩冲击更大，因此高盛下调了其2027至2029财年营收预测6%至21%，净利润预测下调8%至35%。同步下调的还包括2027至2028年宝胜国际营收14%以及净利润7%至9%。
行业层面，耐克2025年在中国国内的市占率大约为16%，此次渠道调整释放出利好安踏体育、李宁的市场空间，高盛维持了对这两家品牌的“买入”评级，但也提示耐克清库存可能引发全行业促销，从而压缩品牌盈利，两家经销商后续将拓展多品牌业务来对冲收入缺口，线下耐克合作仍将持续。
花旗维持阿里巴巴“买入”评级，测算美股目标价192美元、港股目标价191港元
2026年7月20日，花旗发布了阿里巴巴集团快评研报，围绕阿里通义千问Qwen 3.8 Max与月之暗面Kimi K3两大新模型，解读了国内AI赛道的竞争格局，并维持阿里“买入”评级。7月19日阿里推出了2.4万亿参数的稀疏多模态模型Qwen 3.8 Max，支持文本、图像、视频及文档处理，后续将开放权重；此前7月16日，月之暗面发布了2.8万亿参数的Kimi K3，行业大模型迭代速度显著加快。
花旗判断国内AI行业已进入多模型混用阶段，单一模型壁垒持续弱化，竞争重心转向云基础设施与托管平台，具备芯片、云、模型、应用全栈布局的阿里长期优势突出。机构采用SOTP分部估值法，测算出美股目标价192美元、港股目标价191港元，预期12个月总回报率68.7%，同时提示零售转型、盈利承压、宏观及行业监管等多重下行风险。
摩根大通维持智谱超配、下调目标价至1600港元，下调MiniMax目标价至160港元
2026年7月21日，摩根大通发布了中国人工智能行业研报，受月之暗面Kimi K3大模型发布带来的行业竞争加剧影响，调整了智谱AI、MiniMax两家公司的长期估值测算框架，将两家企业2030年预期市盈率从30倍下调至20倍。报告维持智谱（2513.HK）“超配”评级，目标价由2400港元下调至1600港元；对 MiniMax（0100.HK）维持“中性”评级，目标价由240港元下调至160港元。
摩根大通认为，国内大模型迭代速度持续加快，单一厂商难以长期占据技术领先地位，但当前行业算力供给受限，市场并非零和竞争。智谱GLM系列仍处于国内头部梯队，后续新模型有望持续拉动营收；MiniMax多模态产品线具备长期价值，不过模型性能仍处于追赶区间，行业同时存在地缘政治、高额研发支出等下行风险。
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每日经济新闻
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