7月23日，港股运动零售领域的佼佼者——滔搏国际股价持续低迷，截至报道时点，公司股价下挫2.76%，报收1.41港元/股，总市值萎缩至87.44亿港元。就在前一天，公司股价已经遭受了24%的剧烈震荡。
滔搏国际股价走势图
7月22日，滔搏国际在港交所公布的重大业务调整公告中，正式确认接到耐克官方通知，自2027年1月1日起，公司在中国内地负责的耐克产品线上平台销售业务将全面停止。
滔搏国际公告要点
公告显示，截至2026年2月28日结束的财年，源自耐克产品线上平台销售的收入约占集团总收入的22%，董事会预计这一终止决定将在短期内给集团业务带来重大的负面冲击。
公告发布后，滔搏国际股价当日开盘即下跌23%，盘中最大跌幅逼近30%，最终收盘报1.45港元，跌幅达到24.08%，市值缩减到约89亿港元，创下上市以来的单日最大跌幅记录。
耐克此次的举动并非仅针对滔搏国际，而是面向整个中国市场线上经销体系的全面管控。同日，耐克在华另一家核心经销商宝胜国际也发布公告，确认收到相同的通知，其收入占比约15%，但对盈利影响"并不显著"，受此消息影响，宝胜国际当日盘中股价跌幅接近10%。
两家头部代理商同时遭遇"断网"，意味着耐克在中国市场沿用二十余年的"品牌+大经销商"线上分销模式，将根本性地转变为"品牌直营官方旗舰店"的DTC（直面消费者）模式。据悉，耐克将系统地清退中国市场内数千家中小在线经销商，全面收回线上直营权限。从2027年1月开始，耐克在华线上渠道将主要依托品牌官网、官方App，以及在天猫、京东、抖音三大平台运营的官方旗舰店。尽管耐克线下数千家门店的运营权尚未变更，但高利润、高增长线上业务已被收回。
作为耐克在华最主要的经销商，滔搏国际与耐克已经建立了长达27年的深度合作关系，是耐克进入中国市场最早、绑定最为紧密、规模最大的核心渠道伙伴。1999年百丽国际获得耐克中国代理权，2008年前后滔搏国际从百丽体系独立，专门协助耐克在中国大规模开设专卖店，数量从几百家逐步增加至数千家，目前约90%的耐克线下门店由滔搏运营。27年间，双方的合作关系从单纯的经销，发展成深度绑定的利益共同体。
对于滔搏国际来说，耐克"断网"带来的影响将是阶段性的。22%的营收被剥离，这一缺口会直接反映在接下来几个财季的财务报告上。按照2026财年总营收257.4亿元计算，被终止的耐克线上业务规模达到56亿元。
滔搏国际的业绩本就面临压力。2026/2027财年第一季度，公司"零售及批发"业务总销售额同比下跌幅度在10%-20%区间，直营门店毛销售面积同比减少11.2%。从更长时间维度看，收缩趋势早已显现。滔搏直营门店数量从2022财年末的7695家减少到2026财年末的4360家，四个财年净关闭门店超过3300家。2025/26财年，公司营收同比下降4.7%至257.4亿元，归母净利润同比下降1.5%至12.67亿元，其中耐克、阿迪达斯两大品牌合计营收占比高达86.7%。
耐克集团副总裁、大中华区总经理申凯希（Cathy Sparks）就终止与滔搏国际合作一事表示，近期滔搏国际董事长于武向他阐述了观点："此项调整在短期内，将使公司业务承受明显压力，但坚信，从中长期角度出发，这一调整将有利于推动中国市场零售生态更加健康、规范和可持续发展，进一步提升消费者体验与产品魅力。未来，滔搏将继续与耐克紧密联手，充分发挥在线下零售运营、本地消费者服务以及各层级城市市场深耕方面的优势，通过新概念运动门店和优质实体零售场景，为中国消费者提供更加专业、丰富的运动体验。"
耐克此次激进的渠道改革，核心原因之一是对价格体系失控的焦虑。近年来随着电商的兴盛，为了争夺客源，线上经销商之间爆发了激烈的价格战。一双热门球鞋，通常在发售不久后便会出现在二级市场以低于发行价的价格交易，甚至出现价格"腰斩"的现象。这种价格内卷不仅压缩了经销商的利润空间，更严重的是削弱了耐克的高端品牌形象。
财报数据显示，耐克2026财年大中华区全年营收58.47亿美元，同比减少11%；第四季度单季营收12.97亿美元，按报告基准下降12%；这已经是耐克大中华区连续第八个季度营收同比负增长。
申凯希指出，此次线上渠道体系重建，是耐克立足中国市场长期稳健发展的战略举措，而非短期业务收缩。过去几年，耐克与中国消费者之间的连接依然稳固，但市场布局尚未达到理想状态，当前市场格局呈现过度分散的态势。为此，耐克正聚焦战略重点，从数字渠道入手重塑市场生态。
