内存股风光不再
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股价断崖
德明利再度跌停板上挣扎。7月22日午后，该股以457.20元封死跌停，总市值骤降至1037亿元。当日成交额达121.05亿元，换手率高达15.54%，机构净卖出近9600万元。
回溯行情，自6月下旬创出980元的天价后，短短不足一月，德明利股价腰斩。2200多亿市值巅峰时期，如今仅剩1037亿，蒸发超过1100亿。
8个交易日里，6个跌停。这种跌幅，在A股历史上都属罕见劫难。7月15日首现跌停，7月16日续跌，7月17日又创新低，7月20日第四个跌停，7月21日盘中一度冲击第五个跌停，虽然午后被抄底资金撬动收涨5%，但市场乐观预期彻底破碎。7月22日午后，再度跌停。
高位接盘资金，悉数被套牢无法动弹。
更令投资者心惊的是，公司刚披露业绩预告。德明利宣布，2026年上半年营收预计160亿至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润57亿至65亿元。而去年同期仍是亏损1.18亿元。
半年净赚57到65亿。2025年全年净利润仅6.88亿，半年业绩是去年全年的9倍之多。
业绩亮眼，股价暴跌，市场百思不得其解。
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昔日妖股
要解析此次崩盘，必先理解之前的疯狂。
2025年9月至2026年6月末，德明利股价累计暴涨超1000%。若从2025年初计算，累计涨幅逾13倍。2025年1月5日至6月26日，短短半年，股价飙升超310%。
如此短时间暴涨，背后必有能让市场信服的故事。
德明利的故事很直接——AI浪潮，存储芯片供不应求。AI服务器内存需求是传统服务器的8至10倍，科技巨头争先建数据中心，需求如决堤洪水。但供应端，晶圆厂产能短期内无法扩大，供需失衡导致价格飙升。
2026年第一季度，DRAM合约价环比上涨90%至95%，NAND闪存合约价上涨55%至60%。存储芯片涨势堪比黄金。
德明利业务是存储模组制造，从上游晶圆厂采购颗粒，加工成内存条、固态硬盘销售。这种模式核心是低价屯货，高价卖出，赚取周期红利。
德明利堪称囤货高手。
2025年末，存货账面价值70.58亿元。2026年一季度末，增至121.92亿元，增长72.7%，占总资产比例超66%。
简单来说，在价格低位时大量囤积芯片，等到疯涨时抛售。一季度33.46亿元净利润，主要就来自此模式。
这一操作，让创始人李虎夫妇财富狂飙。5个月内身家增加超320亿元。截至2026年5月，两人合计持公司35.31%股权，身家达544亿元。
故事看似完美：AI拉动需求、供应短缺、价格猛增、公司低价囤货、业绩暴涨、股价飞涨。
但完美故事，总有变数。
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利空预警
细看德明利业绩预告，数字表面亮眼。57亿至65亿净利润，同比扭亏为盈且大幅增长。
但计算显示，问题暴露。
一季度归母净利润33.46亿元。以半年预告减去一季度，二季度预期净利润仅23.54亿至31.54亿元。
环比下滑5.74%至29.65%！
此前市场高估的核心逻辑是：存储周期上行、AI需求井喷，业绩将逐季加速。
如今二季度不仅没加速，反而减速。
打个比方便好懂。投资一家公司，预期月度业绩持续增长：1月赚10万，2月赚15万，3月赚20万。若突然告知4月仅赚18万，虽然盈利可观，但增长势头中断。
资本市场最忌惮的就是此。预期落空。
更关键的是同行加速。江波龙一季度净利润38.62亿元，二季度预计环比增38%至84%。佰维存储一季度净利润28.99亿元，二季度预期增幅41%-58%。
唯你减速，众行加速，市场恐慌难免。
德明利解释称，二季度利润下滑因研发投入增加、股份支付费用提升、主动加大备货。但市场未采信这些理由。
7月15日业绩预告次日，德明利直接跌停封死。后续走势，投资者皆知。
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夫妇传奇
德明利故事，绕不开李虎和田华夫妇。
2000年，李虎从事闪存主控芯片销售工作，摸透芯片行业门道，干了8年。2008年11月，开始创业，创立德明利。公司初期注册资本仅10万，其中李虎出资6万。妻子田华早年在深圳IT公司任市场总监，后加入公司。
创业初期，李虎专注闪存主控芯片研发及存储模组销售。2022年7月1日，德明利登陆A股，发行价26.54元。彼时，李虎夫妇持股市值约9亿元。
对普通人而言9亿已是巨款。但对夫妇俩只是起点。
真正让他们财富暴增，是两次精准押注。
首次押注AI存储趋势。当2024年多数人还在质疑AI泡沫时，李虎已开始大规模囤货。
其次押注囤货时点。低位时大量买入，等到2026年价格飙升集中抛售。
2026年一季度，德明利狂赚33.46亿元，相当于过去10年利润总和的两倍还多。
2008年10万起步，到2026年身家达544亿。18年间，财富增长54万倍。
这对深圳夫妇的故事，堪称商业教科书典范。但教科书未揭示的是，周期总有起伏。
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行业规律
存储芯片产业有个显著特点：周期性异常突出。
自2016年起，存储行业经历了多轮周期，每轮持续约3至4年。
首轮，2016至2019年，因DDR4技术换代推动价格上涨。
次轮，2020至2023年，疫情催生远程办公需求，笔记本电脑、手机热销。
本轮，自2024年起，靠AI基建需求爆发。
每一轮周期，主角和故事都不同，但剧本从未改变：
需求旺盛→供应不足→价格飞涨→厂商扩产→产能过剩→价格骤跌→行业洗牌→下一轮。
本轮AI存储周期，表面独特。需求由消费电子转向AI算力，看似更刚性、持久。
但本质相同，价格不可能永续上涨。
集邦咨询数据显示，2026年第三季度DRAM合约价预计环比涨13%至18%，NAND闪存涨10%至15%。与一季度超90%涨幅相比，涨势明显趋缓。
价格增长斜率放缓。一旦涨势停滞，像德明利这样靠"低价囤货、高价卖出"获利模式，将风光不再。
更严峻的是，德明利一季度末存货高达121.92亿元。若价格下行，这些存货不单是资产，反而可能成为重大减值风险。
市场恐惧的核心就是这点。担忧存储周期拐点已至，一季度33亿利润是本轮峰值，未来产能释放将导致盈利持续承压。
这种恐惧，体现在股价上，就是8天6跌停，1100亿市值灰飞烟灭。
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终章
撰写本文时，有个数据引人深思。
截至2026年7月10日，德明利股东数达12.04万户。而在2025年末，该数字仅5万户。半年多时间，新增近7万户。
其中多人是在股价五六百、七八百甚至九百元时追高。他们看到AI风口、翻倍业绩、夫妻财富逆袭故事。
却未注意到，周期钟摆已抵顶点。
所谓"当擦鞋童开始讨论股票时，便是离场时机"，此理百年不变。
AI发展毋庸置疑，存储芯片需求长期看仍将持续。但行业整体发展，不代表单只公司永续上涨。
技术革命总会成就一批企业，也会埋葬一批企业。当年互联网泡沫，幸存者成为巨头，消亡者已湮没无闻。
万物皆周期，切勿盲目追高！
