财联社7月23日讯（编辑胡家荣）腾讯控股股价在昨日出现超过7%的跌幅后，今日早盘有所回升。报道发稿时，股价上涨1.63%，报收于446.70港元。
关于腾讯股价的剧烈波动，花旗研究的最新报告指出，这种调整主要是由于市场对二季度游戏收入数据的误读和恐惧情绪，而不是公司基本面的显著变化。花旗研究维持对腾讯的“买入”评级，目标价设定为758港元，并将此次股价大幅回调视为市场的“过度反应”，认为这为长线投资者提供了较好的建仓机会。
情绪与资金面共同作用：三项因素引发短期抛售
花旗报告分析，7月22日亚洲交易时段腾讯股价的剧烈震荡，是资金轮动、业绩传言和微观担忧三者结合共振的结果：
资金流向结构调整：AI硬件板块受青睐
市场整体展现出明显的板块轮动特征，资金快速从传统互联网及游戏软件领域流出，转向AI硬件产业链。在此过程中，互联网和游戏领域的权重股普遍受到机构空头对冲和减仓的影响。
业绩传言影响：研报数据引发担忧情绪
有报道提及券商研报，指出腾讯即将公布的二季度游戏收入可能面临增长放缓甚至下滑的情况。考虑到股价前期已经获得了较为明显的涨幅，该消息直接加剧了获利了结的抛售压力。
支出顾虑：AI基础设施投资可能影响短期盈利
市场对于腾讯不断增加AI基础设施建设投入，可能进而压缩短期利润率的担忧有所加剧，这进一步动摇了部分短期交易者的持股信心。
数据解读：第三方流水与实际财报收入差异分析
花旗分析认为，市场对腾讯游戏业务的悲观预期，主要源于对第三方流水数据统计局限性和实际财报收入确认机制的理解偏差：
第三方数据机构的统计限制与季节性因素
Sensor Tower的数据显示，腾讯国内iOS平台游戏流水在二季度环比下降了19%，同比减少了1%。花旗强调，这一数据仅仅反映了春节后典型的季节性回降，且仅涵盖iOS平台，未能全面反映体量更大、消费行为可能不同的安卓用户群体。
递延收入的平滑作用
实际财报收入受到递延收入确认机制的影响。之前多个季度累积的递延收入以及一季度录得的强劲流水，将在二季度财报中逐步体现，为当期收入提供有力支撑。花旗预测，腾讯二季度国内游戏收入将达到436亿元人民币，同比增长8%，环比下降3.9%。
压力测试验证增长能力
花旗进一步进行了压力测试：即使参照去年二季度环比下滑5.8%的极端情况，今年二季度国内游戏收入同比增速仍能维持在6%左右（约427亿元人民币），与基准预测值的差异非常小。
二季度公募基金减持腾讯
除了花旗关注的数据误读外，市场交易层面的筹码清理也是股价波动的重要推手：
有报道指出，7月22日腾讯股价下跌，与二季度公募基金的大幅度减持有关。但腾讯二季度股价已经下跌了超过10%，已经对资金减持动作有所反应。
6月26日，经过近九个月的调整，腾讯股价创下本轮下跌新低411港元，较2025年10月2日的高点下跌了大约40%。
目前，腾讯已经不再位列公募基金的前十大重仓股。Choice数据显示，2026年二季度，公募基金减持腾讯的市值为187.37亿元；目前公募基金持有人对腾讯的投资市值为650.95亿元。
业内专家表示，公募基金减持主要原因是二季度持仓结构的调整，二季度股价也相应有所变化。内地公募基金通常集中配置少数热门板块，二季度资金主要流向AI硬件板块，而消费、传统互联网等板块则遭到减持。
