7月22日午后，韩国股市转为下探，A股也随之调低水位。资金明显转向避险，持续注入石油石化、煤炭这类传统周期板块；通信板块下跌幅度大，拖累了双创指数的表现。
接受访谈者指出，现阶段A股并未完全企稳，短期大概会继续弱势震荡，进一步下探至3830点这个关键分水岭。操作方面，投资者要警惕两大风险：一则高位且无业绩支撑的题材股存在再次下跌可能，二则盘面反弹或存诱多效应。当前阶段不宜重仓、加杠杆操作。
午后资金流向传统股
A股上午低开后有波动，上涨后却明显走弱，科技股翻绿后，双创指数下挫明显。沪指最终涨了0.07%，收在3867.03点；创业板指跌3.23%，报收3566.73点；深证成指往下挫1.42%。沪深300、北证50微降，上证50微涨，科创50跌了2.26%。
成交金额缩量至3056亿元，沪深京三市日成交额降到2.67万亿元。受科技股大幅回调影响，市场杠杆资金热度降温，到7月21日，三市两融余额是2.72万亿元。
午后市场情绪趋弱，整体呈现亏损效应。1530只股票收红，48只涨停；3876只股票下跌，9只跌停。
午后市场风格发生明显转变，资金转向传统板块，防御类个股逆势上涨，科技股普遍疲软。石油天然气、煤炭、电力行情较好，贵金属、基本金属、黄金概念也跟着上涨；光通信模块、PCB、电子设备制造、电子元件等跌幅深。
看31个申万一级行业，市场涨的少跌的多，传统板块表现强于科技板块。石油石化、有色金属、煤炭上涨领先，公用事业、房地产、银行等板块也护盘。
科技赛道普遍承压，通信板块跌幅超4%，建筑材料、传媒同步下调，电子、机械设备、电力设备、国防军工都收跌。
交易活跃股方面，今天有33只个股日成交额超100亿元，以科技股为主，但多数收跌。通信设备股里，中际旭创跌6.66%，报1060.8元/股，新易盛大跌7.79%，报508.8元/股，亨通光电跌超8%，报55.12元/股，中天科技跌超6%，报32.5元/股。但中兴通讯涨7.51%，报37.5元/股，光迅科技微涨近3%。
半导体股里，兆易创新微涨1.16%，报470元/股，长电科技涨幅收窄到1.29%，报85.78元/股，寒武纪跌近3%，报1310元/股，北方华创涨2.61%，报764元/股，中微公司、华虹宏力、中芯国际都下跌，德明利跌停，报457.2元/股。
电子设备制造股中，佰维存储跌超8%，报248.28元/股，源杰科技跌超6%，报1415元/股，江波龙跌近8%，报388.45元/股。
短期未完全企稳
恒生前海基金经理龙江伟表示，A股今日走弱，一方面是前一日市场大涨后积攒大量短线盈利盘，盘面有技术性震荡调整需求；另一方面外部扰动加剧风险情绪，韩国股市午后跳水带动亚太市场下行，压制了A股风险偏好。消息层面上，美国贸易代表暗示很快将推出新关税政策，之后还需关注美国关税动向。
“短期看，随着拥挤度退去，前期积攒的盈利盘得到一定程度消化，市场有望走出修复走势。”龙江伟说。
排排网财富研究总监刘有华直言，市场短期没完全止跌。昨日盘面V形反转更多是恐慌筹码释放导致的技术性修复，不代表趋势翻转，指数大概会继续下探3830点这个短线分水岭。同时，市场告别全面普涨期，进入“重结构、轻指数”的结构性行情，板块高低切换、快速轮动会成为常态。
他提醒投资者注意防范三类风险：
一是高位无业绩题材股出现二次下跌。
二是反弹诱多陷阱，不要重仓、加杠杆操作。
三是高位硬科技硬件板块反弹优先是资金兑现窗口，不宜盲目追高。
针对7月以来A股持续回调，金鹰基金权益研究部总经理杨刚分析，本轮调整根本是高位赛道的估值消化、筹码再平衡和交易结构去杠杆，非宏观基本面的全面恶化。随著杠杆资金逐步清场、赛道交易拥挤度持续降低，股指有望迎来持续力更强的超跌反弹。
或进入震荡筑底
对于A股后势，金信基金基金经理杨超提出，当前阶段市场集中抛压可能已充分释放，本轮调整中情绪冲击最烈、下跌最猛的时段大概过去，指数系统性下行的风险有限，后续可能步入震荡筑底、逐步修复的结构性行情，不必过度悲观。
富荣基金基金经理李延峥分析，后市走向有多种变数：若海外美债利率、美元继续往下走，国内政策再保持结构宽松，科技成长板块估值修复或还有空间；但若油价因地缘冲突再次上涨、美联储重新偏紧，或中报业绩达不到前期高度预期，高估值科创资产或会反复波动。
展望未来半年，李延峥判断，A股投资机会更可能是结构性而非全面行情，核心变量从“政策托底是否出现”转向“盈利能否接续上涨”。从产业看，科技制造仍是中期主线之一，但配置逻辑要从泛AI、泛科创叙事，下探到有真实订单、资本开支支撑的赛道，关注国产替代、算力需求、半导体设备扩产、先进封装、工业智能化及电力配套等能验证业绩的细分领域。与此同时，防御板块在市场恐慌时发挥避险作用，一旦市场风险偏好回升，这类资产的相对收益可能暂时走弱。因此未来半年宜采取动态均衡配置，不宜押注单一风格。
诚诺资产基金经理余海华提出，下半年从两方面布局：
一是恒生科技。恒生科技估值与股价位置渐渐显露配置价值，对资金吸引力持续增强。
二是AI中下游。随着上游资本开支增速见顶、TOKEN价格下滑，AI应用渗透率快速上升，算力基建服务商和端侧芯片企业有望迎来发展良机。
不要追涨杀跌
面对震荡行情，投资者应如何配置板块？
排排网财富研究总监刘有华分析，科技股趋势跌位后的反弹更多是下跌中继的超跌修复，后需要较长时间震荡消化套牢盘。
他给出三点操作指引：高位科技板块可借反弹机会分批减仓；低位有真实业绩落地的科技股，等回调后分批吸纳，避免追高；采取“科技核心+周期防御”的配置方式高低搭配，对冲市场波动风险。
杨超分析，结合中报业绩预告，科技板块供需面仍向好，核心产业基本面足够强韧。对业绩确定性强、估值消化充分的优质科技股，未来仍存在估值修复与业绩提升可能。与此同时，消费、红利、医药板块先前经历长期调整，当前估值在历史低点，安全边际明显，配置性价比逐步显现，值得持续跟踪。
杨超强调，投资者需摒弃追涨杀跌的短期交易想法，可运用哑铃策略构建投资组合，兼顾成长弹性与防御属性。一方面专注基本面扎实、产业需求清楚了的高景气赛道，可考虑投资半导体、军工、商业航天等科技方向，抓住成长机遇；另一方面积极配置红利、消费、医药等先前调整充分、估值处于低位的板块。同时依托定投方式分批逐步进入，有效分散单一赛道持仓风险，平滑组合短期回撤。
“当前市场仍在杠杆清场、情绪磨底的后段。配置型资金持续流入、恐慌筹码明显出清下，可以留意短期超跌反弹带来的布局时机。”杨刚提议重点关注两大方向：
一是科技领域。本轮AI科技板块回调明显，更多是高估值消化和交易结构去杠杆的资金动作，而AI产业需求方面尚未有确定性的边际下滑，短期AI产业链或会超跌反弹。当然，此轮超跌反弹后，中长期新一轮行情还需等待新的重磅产业催化，7月下旬海外云厂商的二季报是验证资本开支回报率的关键时点。
二是价值领域。后续要持续观察美伊冲突变化，建议关注从能源价格上涨且具备高股息优势的煤炭、化工等行业；此外，有色、非银等基本面有吸引力，且先前大量浮动筹码已完成出清的高性价比行业，同样值得重点关注。
记者 朱灯花
文字编辑 陈偲
版面编辑 孙霄
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