7月23日当天，日韩股市都迎来了不错的开盘表现。韩国KOSPI指数表现活跃，一整天都在上涨，成功突破7000点大关。盘中涨幅一度超过3%，最终收报7042.08点，这个点的涨幅达到了3.6%。在个股方面，两大存储芯片行业的龙头企业表现突出，SK海力士股价上涨幅度超过5%，三星电子也涨了3%以上。日本市场的日经225指数同样走势强劲，开盘后一度上涨超过1%，报收在66585.96点。
韩国经济表现超出预期，"芯片引擎"的角色更加重要
韩国股市的这种良好局面，跟韩国央行22日公布的第二季度经济数据有很大关系。从韩国央行的数据来看，第二季度GDP环比增长了0.6%，这个数字比一季度1.8%的增幅要慢，但是比彭博调查中经济学家们预计的0.4%要高。同比来看，GDP增幅达到了3.7%，也高于市场的普遍预期。
韩国央行在发布数据时的说明中提到，人工智能领域全球热潮带动了半导体需求保持旺盛，芯片和机械设备出口情况良好，企业在研发和软件领域的投资也没有停下脚步，这些都为韩国经济增长提供了强大的动力。第二季度的出口总额增长了1.4%，其中半导体、机械设备和设备的出口增长最为明显，这些因素帮助韩国经济顶住了中东地区冲突带来的不利影响。
这个超出预期的经济数据，其意义不止体现在数字本身。它不但延续了之前一系列好于预期的经济数据，还让韩国政府、韩国央行以及国际货币基金组织都多次提高了对韩国经济增长的预测。更重要的是，这种强劲的增长态势为韩国央行在下几个月是否考虑再次加息提供了有力的支撑——要知道，韩国央行在上周才进行了自2023年以来的首次加息。
日本2.3万亿美元的经济增长计划
与韩国享受到的"芯片红利"形成对比，日本市场的关注点主要集中在财政政策和国债收益率的变化上。日本首相高市早苗在上个月的最后一个星期公布了一项总额达到2.3万亿美元的经济增长计划，德意志银行的策略师Mallika Sachdeva在她的最新报告中分析说，这个计划意味着日本正处于财政政策和产业政策重大转型的关键时期。
根据这个增长计划，日本政府的如意算盘是通过让国内的储蓄活跃起来，鼓励大型机构投资者增加对本国资产的投资，以此来为大规模的财政支出提供资金。但是，日本政府同时还需要确保名义经济增速能够持续高于融资成本，这样才能让债务负担保持在一个可持续的水平上。
Sachdeva认为，要实现这两个目标，日本政府可能需要采取措施来压制国债收益率，以此来控制整体的融资成本。这意味着日本政策的重心可能会发生变化——如果提升财政能力变成了政策的首要目标，那么日本未来的政策重点可能就会从外汇管理转移到收益率管理上，也就是从关注美元兑日元的汇率，转而控制10年期国债收益率以及整体的借贷成本。
实际情况是，关于债务可持续性的担忧已经开始影响到债券市场了。日本曾经在2016年到2024年期间实施了收益率曲线控制（YCC）政策，目的是为了压低融资成本。但是从今年以来，日本长期国债的收益率一直在持续攀升，其中30年期日本国债的收益率已经达到了历史最高点，10年期日本国债的收益率在7月23日也上涨了2.0个基点，达到了2.755%。分析人士指出，日本目前正在经历一场"政策内战"：政府想要多花钱，央行想要更快地加息，但是市场却怀疑这两者是否能够同时做到。
