7月22日，财联社记者王晨报道，2026年头半年度证券交易印花税收入同比激增近乎一倍，这一增速创下近十年来新高。财政部同日公布的数据显示，上半年全国一般公共预算收入达121047亿元，同比增长4.7%。其中税收总收入97865亿元，增长5.3%；印花税收入为2752亿元，同比增长40.9%。证券交易印花税表现尤为亮眼，上半年达1549亿元，同比增幅高达97.3%。
对比历史同期数据，这一成绩同样显著。十年以来，仅2022年上半年证券交易印花税收入为1599亿元，高于今年上半年的1549亿元；而在同比增速方面，今年上半年创下了十年新高。关键变化发生在2023年8月28日，证券交易印花税税负从千分之一直降至万分之五。
税负降低后税收仍大幅增长，真正原因并非税制调整，而是A股交易活跃程度的明显提升。印花税仅在股票卖出环节征收，其收入规模与卖出端成交金额密切相关。上半年A股市场成交量创下历史纪录，场内资金周转加速，杠杆资金和量化交易活跃等因素共同推动这一财政科目达到近年峰值。
从数据层面看，现状需结合税率调整背景理解。2023年8月印花税减半意味着同等成交规模下税收收入减半。即便如此，今年上半年收入接近2022年上半年的1599亿元，显示成交基础的显著扩大。
增速的突出性在于，证券交易印花税同比增长97.3%，不仅远超同期税收收入5.3%的增长率，也明显高过印花税整体40.9%的增速。在财政收入结构中，这一科目更像是资本市场活跃度的反映，而非常规税基的自动修复。
近十年同期表现来看，今年上半年证券交易印花税收入位列第二高；同比接近翻倍的增速，为十年间最快。月度数据进一步印证了这一特征。今年5月、6月证券交易印花税收入分别为327亿元、287亿元，同比增幅分别达到145.86%、145.30%。其中，5月单月收入创自2024年9月下旬市场快速升温以来的最高纪录，6月仍保持阶段次高位。
为何增速如此迅猛？根本原因在于A股成交额实现跨越式增长。2026年上半年，A股全市场累计成交额约317.5万亿元，刷新半年度历史记录，日均成交额约2.74万亿元，较2025年同期几乎是两倍。截至7月下旬，年内A股累计成交额已超过360万亿元，接近2025年全年成交额的九成。
成交额的扩大得益于市场生态和资金面双重因素。全面注册制推进、中长期资金入市渠道拓宽、上市公司分红回购机制完善等举措持续改善市场预期；产业政策对科技、高端制造等领域的支持，相关板块反复成为资金关注焦点。在多渠道增量资金流入后，市场赚钱效应逐步显现，成交中枢随之抬升。
存量资金高频换手也是重要推手。上交所数据显示，2026年5月A股新开户276.53万户，同比增长77.76%，年内累计新开户1729.68万户，同比增长57.94%。开户增速虽有所回暖，但远不及印花税145%的单月同比增幅。这表明存量资金反复交易、高频换手才是推动印花税增长的核心动力。
今年以来，A股波动率明显上升，科技板块内部轮动较快，AI算力、半导体、存储、创新药等热门板块交易弹性大。市场低迷期部分投资者选择减少交易，赚钱效应显现后，散户波段操作、止盈止损、板块切换频次增加，场内资金周转效率显著改善。
量化资金同样贡献不小。量化交易依靠算法进行高频交易、套利对冲和组合调整，换手率通常高于普通投资者和多数长期机构资金。相关测算显示，量化资金贡献了三成以上股票成交与印花税。随着量化规模扩张、策略活跃，市场成交中的高频周转部分相应增加，推升卖出端交易金额。
在AI大模型与算力快速迭代下，量化交易门槛显著降低，规模持续扩大。量化交易已成为A股流动性结构中不可或缺的"稳定器"与"放大器"。
融资融券进一步放大了交易体量。上半年两融余额持续攀升，融资资金净买入阶段性增加。2026年上半年，两融市场多次刷新历史高点。6月23日，A股两融余额史上首次突破3万亿元；6月25日，融资余额同样首次突破3万亿元。截至6月30日，两融余额约30204亿元。投资者借助融资加杠杆买入股票，在行情波动中频繁了结融资仓位、滚动换仓或调整杠杆，杠杆交易由此成为市场活跃度的放大器。
综上，今年证券交易印花税增长是成交额放量、存量资金高换手、量化交易活跃和杠杆资金扩张叠加的结果。税率减半只是降低了单位成交对应税额，但无法抵消交易基数和换手频率共同提升的影响。
关于后市，多位策略首席的观点显示市场成交活跃能否延续，最终取决于行情节奏和资金信心。多家券商策略首席认为，近期市场调整属于短期技术性波动，国内宏观基本面和AI产业长期逻辑未发生根本性改变。方正证券燕翔指出调整未伴随基本面恶化，华创证券张瑜认为属外部冲击下的情绪释放与估值再平衡，中信证券包承超则表示本轮调整更接近上涨后的筹码结构再平衡，而非全市场流动性的持续收缩。
从市场微观结构看，绝对收益资金与杠杆资金的抛压已集中释放，国有资本运营公司与股票ETF等增量资金正快速入场，稳市机制明确。申万宏源傅静涛指出交易层面的负循环机制极其有限，市场微观结构正在自然修复。川财证券陈雳认为当前A股整体估值处于历史低位区间，估值"安全垫"已经形成，市场已具备阶段性企稳反弹基础。
展望后市，策略首席们对A股中长期趋势保持乐观态度。国泰海通方奕明确提出中国股市已再次进入关键配置区间，市场短线回撤并不改变对中国创新资产的积极判断。广发证券刘晨明认为当前迎来2026年第二次"胜负手"，反弹条件正在成熟。在具体配置方向上，建议聚焦三个主要领域：科技仍是大波段行情的核心领涨主线；金融股有望发挥稳定器作用；优势制造与出海Alpha值得关注。
