财联社7月22日讯 （编辑 杨斌） 债市在沉寂多日后今日表现活跃，出现了令人意外的强劲表现。超长期的利率债尤为抢眼，30年期的国债收益率单日下跌了3.5个基点，创下年内最大单日降幅。在购买力量方面，保险资金仍旧是超长期债券市场的核心支撑者。
债市为何突然活跃起来？业内给出了解释，昨日股市显著反弹，“固收+”类产品的赎回压力因此得到很大缓解，债市多头的入市动力也随之增强。又根据机构统计，自2026年4月起，股债之间的“跷跷板”效应开始显示出同涨同跌的替代现象。
回看近期行情，7月以来，债市显得异常平静，10年国债陷入了极为狭窄的震荡区间，从昨日开始几乎未曾突破过1.73%到1.74%的范围。30年国债走势更弱，收益率由2.21%一度上行至2.26%，使得30年期与10年期国债利差行至高位。
不过，今日30年国债一反“疲态”。截至16:00，“26特国04”的收益率已下行约3.45个基点，成为今年以来30年国债活跃券单日下行最大的幅度。成交量方面，7月份30年国债或活跃券的日成交量基本在1000笔以下，今日已飙升至2000笔。
图：30年国债活跃券收益率日K走势
（资料来源：Choice数据，财联社整理）
业内人士指出，保险资金仍然是驱动超长期债券市场的主要力量。配置型机构目前资金处于不足状态，三季度债券供给虽然有所增加但压力可控，30年国债作为稀缺的高久期资产受到追捧。
在需求端，华创证券固收首席周冠南早前的研报提到，降息预期不足，加上三季度地方债供给即将放量，配置盘在收益率低位参与度不高，保险对30年国债偏好下降、点位要求提高。券商在“平空”出尽后进一步买入意愿不强，驱动收益率下行的动力不足。基金久期已较高，三季度进一步压缩30y-10y利差的动能有限。
根据财联社之前的报道，保险是近期超长端债券的主要买方，但相比30年期，险资对50年期国债的偏好更强。
同时，分析师还指出，股市昨日的大幅反弹后，“固收+”产品的赎回压力有所减轻，债市抛压减轻，多头入场动力增强。
国海证券固收首席颜子琦观测到，今年“股债跷跷板”效应不再灵验。自2026年4月起，股债之间的“跷跷板”效应开始被同涨同跌的现象替代。
此前，市场关注到近期股市调整给“固收+”产品带来的负债端压力。昨日权益市场反弹中，主要股指涨幅惊人，科创50甚至单日涨幅超10%。
颜子琦认为，股债同涨同跌通常是流动性因素主导。若长鑫科技IPO冲击逐步被消化，权益市场企稳甚至重启上行趋势，或意味着流动性环境重回宽裕，国债利率有望继续下行。
今时今日30年国债大幅走强，但机构对行情的持续性看法不一。
中信证券FICC团队表示，短期看来，换券期结束、供给高峰过后机构情绪有望缓和，期间30Y-10Y期限利差或大概率围绕50bps中枢的窄幅区间多空博弈。长期而言，债市僵化现状破局、期限利差系统性压缩仍待时日，传统货币宽松路径实施难度较大。
国联民生证券固收首席徐亮指出，若后续确认资金能平稳宽松、通胀增速正常回落、供给高峰接近尾声、经济刺激政策落地且影响稳定，则30Y-10Y利差或有压缩至30BP左右可能，30年国债利率在下半年有望下行至2.0%-2.05%低位，而7-8月份需对上述因素验证。
