7月20日，A股三大指数开盘显著上扬，随后出现回撤走势。
收盘阶段，上证指数上涨0.85%，收于3796.28点，略微跌破3800点；深证成指下跌0.71%，报13610.23点；创业板指上涨0.42%，收3443.10点。
板块表现差异明显：石油天然气与酒类行业上涨幅度超过5%，保险与电力行业涨幅超过4%。相对之下，工业机械、建材、电子元器件行业下跌超过5%，半导体板块跌幅超过3%。
A股未来走势将如何展开？
中信证券：短期调整为主，长期发展根基稳固
“当前A股市场的短期波动主要是由上涨后的筹码重新分配造成的，并非经济基本面或产业趋势出现逆转。”中信证券分析道。
高位板块的估值压力得到缓解后，市场定价逻辑预计逐步回归基本面。从资金流向看，股票ETF持续吸引资金注入，机构资金正逐步聚焦于产业前景明朗、业绩可靠的优质资产。
在产业趋势方面，全球AI领域的资本开支仍处于扩张周期，产业活跃度未发生根本性变化。与此同时，金融、创新药、新能源、有色、化工等非AI领域的关注度上升，市场定价正从单一主线转向多元化方向。
“本轮调整过后，市场估值和交易结构将得到进一步优化，未来行情更会看重企业盈利能力。”中信证券总结，整体来看，本次调整更像是“K型分化”后的再平衡，具备扎实业绩与合理估值的优质资产将率先实现修复。
向前展望，当中报业绩逐步凸显、市场交易结构改善以及新增资金持续注入时，A股的中长期走势依然保持韧性，市场有望回归以基本面和产业成长为主的定价模式。
中金公司：年内二次买入时机或已显现
近期，A股市场受内外因素交织影响，明显呈现回调态势。海外视角下，6月下旬以来，全球AI产业链负面消息增多，韩国股市在去杠杆背景下大幅下挫，风险情绪蔓延至A股科技硬件板块及美股，地缘政治风险反复也压缩了投资者的风险承受力。
国内方面，A股自5月中旬至6月底期间多次出现交易过热现象（对应自由流通市值计算的换手率在5%以上），同时结构层面科技板块交易拥挤度过高，微观结构转变后，科技板块的调整带动市场整体下跌。
“当前A股调整诱因多为短期性与阶段性因素，且已有较充分的市场消化。”中金公司表示，A股当下具备多方面有利条件，横向与纵向比较均显示出投资吸引力，短期积极因素也正在逐步积累。
中金公司强调，A股今年或迎来五年内最佳业绩期，景气中报为基本面提供支撑。中国资产总体估值在全球主要市场中处于较低水平，年初至今的表现也相对落后，具备较好的投资价值，资产重估正在进行。短期积极因素正在累积，如中国国新、中国诚通宣布增持。
中金公司认为，当前市场已反映过于悲观的预期，而积极因素正在逐步增强，对A股后市无需悲观，指数正在形成年内又一相对低点，A股年内二次买入时机或已显现。
中信建投：市场不具直接步入熊市的条件
近期受韩国市场剧烈波动拖累，全球科技股普遍遭遇调整，A股算力板块显著下滑，市场核心关注点集中于调整的幅度与持续时间。
中信建投指出，本次调整呈现“存储—算力上游—中下游”的梯度特征，并非无差别AI交易退潮，风险根源在于韩国去杠杆：散户通过场外借款、场内融资、购买两倍三倍杠杆ETF嵌套等方式承担三重杠杆，叠加存储企业占韩国综指约六成的高占比，被动卖盘自我强化，致使韩股领跌全球并沿存储链扩散；算力上游跟随调整但跌幅相对较小，中下游与港股互联网相对抗跌。
“调整何时终止取决于被动卖盘是否出清，待杠杆规模与被动卖盘明显回落方可确认底部。”中信建投分析。
对于A股而言，本轮冲击以情绪传导为主而非流动性冲击：国内无同类型杠杆风险、流动性宽松、债券利率下行，7月底政治局会议临近、促消费政策预期升温，市场不具直接步入熊市的条件，调整提供了逢低布局的机会。
申万宏源：抛售压力已集中释放，反弹或在附近启动
申万宏源指出，抛售压力已集中释放：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤选择减仓；中小投资者在盈亏平衡点附近集中赎回权益型产品；风险偏好降低，融资净卖出。
绝对收益资金与中小投资者的抛售压力负循环机制有限，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。在此位置，稳健发展政策发力是应有之策，且短期内易见成效。存储龙头上市，资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机。
5-6月科技单赛道产品资金正循环，7月转为负循环。上周调整行情已演绎至抛压集中释放的阶段。上周资产配置类机构（保险、银行理财）在年内盈亏平衡线附近减仓，固收+基于控制回撤减仓。上周电子、半导体设备和材料持仓浮盈由正转负，通信持仓浮盈也接近盈亏平衡线，对应单赛道产品资金流出加速。上周融资净卖出，更多是风险偏好回落的体现。
申万宏源强调，市场担忧资金负循环，但配置类机构和固收+的减仓更偏向于一次性集中抛售。而中小投资者持仓浮盈转负后，持仓稳定性会自然增强。绝对收益资金和中小投资者抛售压力负循环机制有限。抛压集中兑现后，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。
方正证券：短期扰动不影响长期向好态势
方正证券认为，本轮A股市场调整属于短期波动现象。目前A股市场估值总体处于合理水平，市场回调更多是情绪宣泄的结果，不具备持续大幅下行的条件。随着外部短期干扰逐步消解，市场情绪将逐步回归理性。
当前支撑A股市场平稳运行的积极因素正在持续积聚，为市场企稳回升奠定基础。7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清在北京走访证券营业部时，主持召开了投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表进行面对面交流，就促进资本市场稳定发展征询意见建议。
市场层面，央企资金主动发力、稳住市场，中国国新与中诚通7月19日晚间明确表示，坚定看好中国资本市场发展前景，并宣布将继续增持中央企业股票，全力保障资本市场平稳运行。
产业层面，科创产业利好消息持续释放，在上海举办的2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议顺利开幕，行业前沿技术、产业应用成果等集中展示，传递出人工智能产业持续迭代升级的积极信号，进一步巩固A股科技板块的产业基础。
展望未来，方正证券认为，多重积极利好因素决定了中国资本市场长期向好的趋势不会逆转：一是国内经济增长的中长期向好态势稳定。二是A股估值目前仍处在合理区间。三是上市公司质量稳步提升夯实微观基础。四是分红回购不断增加提升投资者回报。五是耐心资本持续流入助力市场健康发展。
新京报贝壳财经记者 徐雨婷
编辑 王进雨
校对 穆祥桐
