凡是去过西安大唐不夜城游玩的，无不感叹那里的拥挤。人潮涌动，摩肩接踵，夜晚亮灯后更是热闹非凡，火爆程度堪比节庆庙会。紧邻的大唐芙蓉园，作为国内顶级夜游景点，人气始终居高不下。
表面上看，这两个炙手可热的 IP 拥有上市公司平台，理应财源广进。但现实却尴尬得很！从 2022 年至 2025 年，连续四年亏损，毫无盈利，累计损失高达 7.71 亿元。这个亏损数字，着实令人咋舌。
公开场合游人如织，企业经营状况却亮起红灯，这种强烈反差令人费解。尤其近半年来，公司遭遇一系列波折：大股东股份被冻结拍卖，自身深陷法律纠纷，债务压力沉重。可以说，外强中干，问题重重。
祸不单行，股东问题和公司内部矛盾交织。先说大股东的困境。今年 6 月 30 日，曲江文旅密集发布司法公告，引发关注。控股股东西安曲江旅游投资集团因债务缠身，其持有的 328 万股被法院冻结三年。加上此前冻结的股份，总计超过 2438 万股，约占大股东股份的三成，动弹不得。
冻结只是开始，这些股份随后被拿到淘宝司法拍卖。同日，曲江金控以 1794 万拿下 300 万股。更早的时候，5 月中旬还有 1758 万股被分批卖出，买家均与上市公司无直接关联。尽管公司声称控制权稳定，经营未受影响，但大股东资金链断裂已成定局，市场普遍担忧后续风险。
公司自身也未能幸免。今年 4 月至 6 月，曲江文旅及其子公司新增 5 起涉商业纠纷的诉讼，单案金额均超百万。加上历年未结的千万级案件，无论结果如何，都将面临资金支付压力。本就资金紧张的曲江文旅，雪上加霜。
财务状况更不容乐观。一季度末，公司负债率高达 81%，远超警戒线。流动现金仅剩 3028 万，而一年内需偿还的债务总额超过 3 亿元。
打个比方，月收入三千却需偿还三万债务，换成谁都会焦虑。连续四年亏损，家底已消耗大半，目前仅能勉强维持运营。
核心业务景区运营表现疲软，难以支撑整体发展。大唐芙蓉园、大雁塔、曲江海洋公园是主要收入来源，但 2024 年和 2025 年该板块收入分别下滑超三成，利润贡献率连年下降 34 个点，亏损持续扩大。
今年一季度，景区运营收入同比骤降 26.79%，至 2.24 亿元，更因经营亏损 1442 万。奇怪的是，景区客流旺盛，公司却持续亏损。
原因很简单：大唐不夜城是开放式街区，不售票！游客消费主要流向周边商贩，而景区巨大的运营成本全部由曲江文旅承担。人流量越大，反而越加剧成本压力，公司与这份热闹无直接利益关联，这是其固有缺陷。
尽管当前问题重重，曲江文旅具备一定优势。首先，其掌握的景区资源极为丰富。去年底数据显示，代管全国 358 家 5A 级、3200 多家 4A 级景区，西安本地 91 家 A 级景区悉数纳入体系。在全国范围内，能掌握如此规模的企业屈指可数。
