管涛
张明
陶川
田利辉
主持：王敬博 张玮华 张欣然
圆桌嘉宾：中银证券全球首席经济学家 管涛
中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、研究员 张明
国联民生证券首席经济学家 陶川
南开大学英才特聘教授 田利辉
近年，国际货币体系多元格局日益清晰。同时，我国逐步深化金融领域制度型开放，人民币跨境支付、贸易融资、离岸市场建设等方面的新政策持续推出。在此情形下，人民币国际化阶段性重心是否有了变化？从“结算货币”向“融资货币”转变的路径能否稳健前行？在这一进程中，怎样重新评估中国资产的全球定价逻辑？本期“上证圆桌”邀请了中银证券全球首席经济学家管涛、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张明、国联民生证券首席经济学家陶川、南开大学英才特聘教授田利辉，围绕上述议题展开对话。
人民币国际化迎来重要发展契机
上海证券报：全球本币结算范围持续拓宽，“去美元化”议题备受关注。在此背景下，国际货币体系是否进入新的调整阶段？人民币国际化面临何种历史机遇？
管涛：人民币国际地位稳步增强，是过去20年国际货币体系演进的一个显著标志。依据国际清算银行（BIS）三年一度的外汇市场调查，人民币在2022年和2025年都是全球第五大外汇交易货币。国家外汇管理局的数据揭示，自2023年起，人民币已成为境内企业和个人跨境收付的首选货币。不过，“去美元化”话题需要理性看待。美元在国际货币体系中的主导地位依然稳固。比较广义的“去美元化”主要受益者是黄金。截至2025年末，黄金在全球官方储备资产总额中的占比从2023年末的16%显著增长到27%，超过美国国债5个百分点，成为全球官方储备的首要资产。把握国际货币体系演进趋势，推动人民币国际化，关键在于保持战略定力，推进深层次改革和高水平开放，提升人民币资产回报率，提高全球金融市场接受水平，优化资金跨境流通便利性。
张明：国际货币体系正步入一个新的调整期，最突出变化是本届美国政府给现有体系带来的影响：一是“对等关税”政策可能干扰美国通过经常账户逆差输出美元的传统模式；二是美联储独立性受到影响，动摇了国际货币体系的价值基础；三是美国国债作为全球安全资产的声誉逐渐受损，促使其他国家加快构建多元化的国际支付清算体系。
陶川：在地缘政治不确定性加剧、美元金融工具滥用、全球产业链调整等因素驱动下，传统单一美元主导的国际货币体系面临深度重构，多元化已成为全球货币格局演进的主要方向。各国正积极开展双边本币结算，建立独立的跨境支付系统，对多元化国际货币的需求明显增长。这一变化为人民币国际化创造了良好条件。中国作为全球第二大经济体和第一大货物贸易国，强大的实体经济基础为人民币跨境使用提供了坚实基础，2026年以来人民币持续升值，稳定的汇率表现也增强了全球市场信心。同时，大宗商品贸易、区域经贸合作等情况下，市场对中立且安全的结算货币需求日益增加，新模式逐步实施。依托紧密的经贸联系、可靠的货币信誉和持续扩大的金融开放，人民币正迈向从区域结算货币向全球关键货币的转变的重要机遇期。
田利辉：当前国际货币体系正进行系统性变革，人民币国际化获得三大机遇：一是中国庞大的经济体量和贸易网络形成了天然需求基础，跨境人民币结算已覆盖众多经济伙伴；二是“一带一路”倡议和RCEP为人民币国际化提供了实践平台；三是数字技术发展赋予人民币“弯道超车”的潜力。当然，货币体系调整具有长期性和复杂性，人民币国际化是构建多元货币生态的必然结果。把握这一历史机遇，要避免两种倾向——既不能因“去美元化”讨论而冒进，也不能因体系调整的缓慢